Página 62 del número 159, de agosto de 2009

pag60-62 62 63 3/7/09 11:28 Página 2 opinión rro a nivel nacional. Caja Duero, por el cias de los procesos de concentracontrario, se orienta hacía activos de ción entre las cajas de ahorro cabría ?Cabe concluir que una mayor riesgo medio. La entidad ha reducido comparar las ratios antes y después dimensión no significa ni el peso de la inversión en el sector de la fusión. Esta comparación se mayor nivel de recursos público, activo de riesgo bajo, para realiza ajustando los valores de los incrementar el de la inversión en el indicadores con los obtenidos de un propios ni una mejor mercado interbancario, activo de riesgrupo de control específico, en conrentabilidad y eficiencia, no go medio. creto el agregado ficticio de las cajas existiendo una relación de ahorro a nivel nacional, obtenido mediante la suma de los valores Rentabilidad unívoca entre el mayor o correspondientes. Las variables anaPor último, las dos fusiones estumenor tamaño y los lizadas se presentan como la diferendiadas también presentan diferencias respectivos niveles de cia entre el valor de la ratio para la en cuanto a la rentabilidad. En Caja entidad y el grupo de control dentro España se observa un empeoramienrentabilidad y solvencia? de cada uno de los años de los tres to significativo en términos de capaciperíodos analizados. Para contrastar dad de generación de resultados y efisi existen diferencias entre los tres períodos se han utilizando conciencia tras la fusión que parece ser debido a que la entidad ha trastes estadísticos de tipo de no paramétrico. aprovechado su capacidad de crecimiento tras la fusión y a cambios en la estructura del activo, dirigiéndose hacía inversiones de riesgo bajo que son menos rentables. Caja Duero presenta mejoSolvencia ras significativas en la rentabilidad en relación al colectivo de refeLos resultados del análisis efectuado ponen de manifiesto que rencia, y precisamente el mercado interbancario se ha caracterizalos procesos de fusión no han supuesto un incremento en el nivel do por una menor rentabilidad en comparación con otras inversiode recursos propios en relación al activo total y tampoco han connes productivas. El menor margen de intermediación debido al tribuido a crear entidades más solventes en relación a la media mayor peso de la inversión en el mercado interbancario dentro de nacional. Dichos procesos han supuesto un incremento en el nivel la inversión crediticia total se ha visto compensado con mejores de recursos propios en el período de adaptación, debido a la afloresultados de las operaciones financieras, menores gastos de ración de reservas ocultas al revalorizarse los activos contabilizaexplotación y mejores resultados extraordinarios. El indicador de dos al precio de adquisición. Este incremento en el nivel de recureficiencia no muestra cambios significativos en Caja Duero. sos propios en el período de adaptación conlleva un incremento en el valor del coeficiente de solvencia en dicho período. En el período post-fusión el nivel de recursos propios en relación a los activos Conclusiones totales de las entidades fusionadas es significativamente inferior El análisis efectuado pone de manifiesto que los procesos de al de colectivo de referencia. Las entidades fusionadas han aprofusión que se han producido entre las cajas de Castilla y León no vechado su capacidad de crecimiento, vía adquisición de oficinas han supuesto un incremento significativo del nivel de recursos probancarias a otras entidades, apertura de nuevas oficinas o adquipios debido en parte a cambios en la estructura productiva oriensición de participaciones de otras entidades. tada hacia inversiones de riesgo bajo y también a que las entidades han aprovechado su capacidad de crecimiento; las inversiones tienen un menor componente de riesgo y los resultados en la renCalidad de activos tabilidad son ambiguos. Caja Duero sí ha conseguido tras la fusión Con respecto a este área, debe existir una correspondencia un nivel de rentabilidad sobre activos superior a la media nacional. entre los recursos propios de cada entidad y los principales riesgos Cabe concluir que una mayor dimensión no significa ni mayor que está asumiendo, donde las posiciones más arriesgadas debenivel de recursos propios ni una mejor rentabilidad y eficiencia, no rían corresponderse con una mayor dotación de recursos propios. existiendo una relación unívoca entre el mayor o menor tamaño y Los procesos de fusión entre las cajas de ahorro de Castilla y León los respectivos niveles de rentabilidad y solvencia. Los procesos no han supuesto el desarrollo de una política crediticia más arriesde fusión analizados podrían haber revestidos formas alternativas gada. En el análisis realizado se demuestra que las cajas de ahopor vías de acuerdo y cooperación. rros fusionadas han desarrollado una política de reestructuración de sus activos, sin embargo ambas entidades han tomado caminos diferentes. Se trata de procesos de fusión diferentes y ejecuLos comentarios realizados en este artículo corresponden a los resultados de manera distinta. Caja España se ha orientado hacia actitados empíricos obtenidos en la Tesis Doctoral titulada ?El método CAEL en el análisis y evaluación de los procesos de fusión de las cajas vos de riesgo bajo, ha sustituido inversión en el sector privado, actide ahorros de Castilla y León?, realizada por María Cristina de Miguel vo de mayor grado de riesgo, por inversión en el sector público, actiBilbao y dirigida por el profesor Dr. Ricardo Rodríguez González. vo de menor riesgo. La tendencia de Caja España a invertir en activos de riesgo bajo explica el menor coeficiente de solvencia preArtículo elaborado con la colaboración del Colegio de Economistas de Valladolid. sentado por dicha entidad en relación al agregado de cajas de ahoNº 159 Agosto 2009