Página 6 del número 200, de enero de 2013

6 opi lucas 19/12/12 11:05 Página 1 6 opinión En 2013, más de lo mismo B sector financiero español puede considerarse excesiva; pero la situación LUCAS HERNÁNDEZ Economista no es extrapolable al supuesto del rescate global de nuestra economía; la dirección de los ajustes está marcada y nada va a modificar ni la intensidad ni la severidad de los mismos. El déficit del 3% sólo se alcanzará con más reformas y desgraciadamente con más recesión. El negro panorama que se cierne sobre nuestras finanzas públicas no tiene, pues, visos de cambio. Y si nos fijamos en el sector privado, la visión no mejora. Insisto en urla burlando, iniciamos el séptimo año de la Gran Recesión y en lo sus- que la empresa debe acometer sin demora el proceso de reducción con- tancial sin grandes variaciones con relación a los años anteriores. Sub- tundente de su endeudamiento, similar al ajuste realizado en el sector sisten los mismos problemas, seguimos instalados en la indecisión y se financiero. Lamentablemente, no se vislumbran avances en esta direc- mantiene el mantra de la austeridad como la panacea que va a restaurar ción. Queda como una de las asignaturas pendientes para 2013. la confianza de los mercados en la economía del euro. Por todo ello, 2013 no va ser diferente de 2012. Un año más de recesión En el ámbito institucional, la UE sigue dando muestras claras de que El consenso unánime de los organismos públicos internacionales la construcción europea no progresa adecuadamente. A los problemas coincide en que 2013 será un año más de recesión en Europa, mientras crónicos procedentes de la crisis griega, se nos une la incertidumbre que las economías emergentes serán un año más las que ofrezcan una evo- se abre con el imprevisto adelanto de las elecciones en Italia y la desa- lución más favorable, si bien su aportación al crecimiento mundial será parición de la escena política de Monti. Sin olvidar que la política alema- más limitado. Después de varios años de crecimiento sostenido, apare- na (y por tanto la europea) seguirá condicionada por el proceso electoral cen en algunos países riesgos de burbuja y, tras la experiencia europea, en Alemania allá por el mes de septiembre. En este contexto, va a resul- las autoridades económicas empiezan a imponer políticas tendentes a tar muy complicado centrar el foco en los temas recurrentes de la agen- moderar y controlar algunos excesos. Sólo EE UU está decidido a aplicar da europea siempre pendientes. Así, no resulta extraño que la ansiada medidas directamente dirigidas a impulsar el crecimiento. Y ahí una vez unión bancaria plena se haya quedado a mitad de camino, ante la nega- más la Reserva Federal ha dado un paso al frente implantando un plan tiva alemana a admitir el supervisor único europeo sobre sus cajas re- de inyección de liquidez de 85.000 millones de dólares mensuales, con gionales, sospechosas de contener un elevado volumen de activos tóxi- la relevante novedad de que mantendrá el programa mientras su tasa de cos. Una vez más los intereses alemanes se imponen en las decisiones fi- paro no se sitúe en el 6,5% desde el 7,6% actual. Una decisión insólita, nales de las cumbres europeas. pero valiente; es la primera vez que un banco central vincula directamente su actuación a la tasa de paro y que se une a la política monetaria Reforma del sector bancario expansiva que mantiene los tipos de interés en niveles próximos al 0%. En cuanto a la evolución de los problemas estrictamente nacionales, En Europa, en cambio, aceptamos la recesión (eso sí, con resigna- la reforma del sector bancario va a seguir centrando la atención y la pre- ción) y mantenemos como eje de nuestro discurso la necesidad de un ocupación de las autoridades financieras y de los agentes económicos. ajuste fiscal acelerado. Una vez más, sólo el BCE se muestra sensible 2013 va a ocupar a los gestores bancarios en aplicar los estrictos térmi- ante la recesión y dentro de su limitado margen de actuación es el único nos del duro ajuste impuesto por Bruselas con las consecuencias ya co- organismo que aplica una política anticíclica que frene el efecto contrac- nocidas: reducción contundente de la estructura productiva del sector y tivo de los ajustes. Sin llegar a la contundencia de la FED, su política mo- culminación del proceso de consolidación bancario, con entidades más netaria sigue la senda trazada por Bernanke. El anuncio de Draghi de sólidas, solventes y capitalizadas, sí; pero con los riesgos derivados de próximos recortes de tipos es una magnífica noticia para las familias en- una excesiva concentración en unas pocas entidades y sin que se tra- deudadas que aseguran un año más un bajo coste financiero, un gran duzca en un incremento de la oferta de crédito a pymes y familias. Con- alivio en un momento de ajustes severos. tinuidad, pues, en una de las variables que más ha incidido en el mantenimiento de la prima de riesgo en niveles insostenibles. Los mercados financieros, especialmente la Bolsa, no espero que tengan un comportamiento muy diferente a 2012. Los beneficios em- El segundo factor genuinamente nacional, que también ha influido presariales han sufrido una importante caída en 2012 y nada indica que de manera negativa en el elevado coste de nuestra deuda, es la incerti- se puedan recuperar en 2013. Por el contrario, los necesarios ajustes in- dumbre sobre la decisión de la petición del rescate al Mecanismo Euro- ternos que tendrán que abordar sin demora van a lastrar sus cuentas de peo de Estabilidad como paso previo a la actuación del BCE en el merca- resultados. Y desde el punto de vista macro, todos los organismos coin- do de deuda para estabilizar la prima en niveles razonables. La indeci- ciden: en 2013 seguirá la recesión. sión actual no se puede mantener por más tiempo. Insisto en lo que ya ¿Y en 2014? Pues esencialmente dependerá de las decisiones y pla- he expuesto en ocasiones anteriores: la condicionalidad que impondrá nes que se pongan en marcha en 2013, porque no existen fuerzas autó- Bruselas tras la solicitud del rescate no será distinta de la que ya está en nomas que surjan de forma espontánea para cambiar el rumbo de la fase de gestación para encajar el déficit público en los márgenes pacta- economía, sólo las medidas adoptadas en el marco de un plan estratégi- dos. Es cierto que la dureza con la que se ha comportado la troika con el co amplio, dirigido a impulsar el crecimiento nos sacarán de la recesión. Nº 200 ENE?13