Página 3 del número 118, de marzo de 2006

OPINIÓN Director Alberto Cagigas Directora Comercial Luisa Alcalde Departamento Comercial Juana Daldea Víctor García Diseño Gráfico Marta Higuera Corresponsales Ávila Antonio Mayoral Burgos César Presto León Nuria González Palencia Alberto Abascal Salamanca Elena Cordero Segovia Fernando Aranguren Soria Saturio Ugarte Zamora Óscar Alonso Motor Santiago Garnica Fotografía Ana Rodríguez de la Vega Consejo Editorial Roberto Escudero, Francisco Ledesma, José Andrés Lorenzo, Juan Carlos de Margarida, Victoriano Martín, Olga Ogando, José del Ojo, José Ramón Perán, Carlos Sánchez-Reyes, Antonio de Santiago, José Miguel Useros Edita EDICIONES LA MESETA S.L. C/ Miguel de Unamuno, 96 47008 Valladolid Telf: 983 01 81 81 Fax: 983 01 81 82 Correo electrónico redaccion@castillayleoneconomica.es Suscripciones Telf: 983 01 81 81 Web www.castillayleoneconomica.es Imprime Gráficas Calima Depósito Legal VA-247-1996 ISSN 1136-3096 Madrigal Filtraciones S.A. D e la ansiada compra de El Árbol por parte de Madrigal Participaciones S.A., la sociedad constituida por las seis cajas de Castilla y León para invertir en empresas viables, se pueden sacar varias conclusiones. Como las positivas ya han sido destacadas (implicación de las entidades de ahorro en el desarrollo de la región; colaboración entre la Junta, el sistema financiero y los empresarios para unir sus fuerzas en un sector estratégico; espaldarazo a la industria agroalimentaria al controlar una gran cadena de supermercados donde se venderá la variada despensa castellana y leonesa; y control de un negocio que necesita de mano de obra intensiva, por lo que va acompañado de creación de empleo), vamos a subrayar los aspectos negativos de este episodio, pues si no se corrigen a tiempo, pueden herir de muerte a la citada sociedad de inversión. En primer lugar, las maratonianas negociaciones para adquirir El Árbol se han asemejado más a un culebrón sudamericano -si me permiten, podríamos titularlo Pasión de inversores- que a una operación empresarial, ya que hemos tenido puntual información sobre sus avatares por las constantes filtraciones a los periódicos. Cada día que salía una noticia en la Prensa sobre la evolución de las gestiones para comprar la cadena de supermercados, los responsables de las cajas, los directivos de El Árbol y los empresarios implicados, es decir, las tres partes que han puesto el dinero, se tocaban la cartera, porque sabían que esa exclusiva periodística les costaba dinero. Hasta ahora, las adquisiciones de sociedades mercantiles se anunciaban una vez cerradas, y no se retransmitían casi en directo. Sólo nos ha faltado salir en la CNN. Estos reiterados soplos a los medios han creado una presión social sobre Madrigal, porque en el caso de haber fracasado, imagínense el daño para su imagen. Las operaciones empresariales a veces salen y otras no, y no pasa nada. Eso lo saben muy bien las cajas, que cada año estudian decenas de adquisiciones para ampliar su cartera industrial, pero en ningún caso las comunican con meses de antelación. Por poner dos casos recientes, ¿intuía alguien que Caja de Burgos estaba negociando para hacerse con acciones de Parquesol o de Pescanova? Pues no, nos hemos enterado después del apretón de manos entre comprador y vendedor. Las sucesivas filtraciones han encarecido la operación, han creado desconfianza entre los consejeros de Madrigal (como en un libro de Agatha Christie, la pregunta flotaba en el aire: ¿quién habrá sido?) y han dado ventaja a CVC, al saber que con el paso del tiempo Madrigal cada vez tendría más urgencia para rubricar el acuerdo. Si en estas negociaciones al otro lado de la mesa hubiera estado otra compañía, pues a lo mejor la nula confidencialidad no habría influido en la marcha de los acontecimientos, pero lamentablemente para los negociadores de Castilla y León, enfrente tenían sentados a los directivos de CVC Capital Partners. ¿Y quiénes son esos señores? Pues es gente que ha participado en siete de las trece mayores operaciones de leveraged buy out -compra de empresas con endeudamiento- en España; manejan una cartera industrial con una inversión total de 2.500 millones de euros sólo en nuestro país, pues en todo el mundo la británica CVC gestiona fondos de capital riesgo por 9.000 millones de dólares y ha protagonizado 250 adquisiciones valoradas en 41.000 millones de dólares; y su Nº 118 Marzo 2006 Alberto Cagigas acagigas@castillayleoneconomica.es equipo gestor en España goza de un gran prestigio en el competitivo sector de las sociedades de capital riesgo al cerrar operaciones con unas elevadísimas plusvalías. Estos señores, que hace poco se hicieron con Cortefiel, son los que estaban al otro lado de la mesa. Otro fallo de esta operación ha sido su excesiva duración, porque no todas las cajas tenían clara la oportunidad de la inversión. Madrigal tiene mecanismos para sacar adelante operaciones aunque no sea con el apoyo de todos los socios. En el futuro, será mejor utilizar esta vía antes de forzar una imagen de unidad, que puede poner en peligro el éxito de las compras y el funcionamiento de la sociedad. Madrigal está bien diseñada, tiene fondos y beneficia tanto a los proyectos empresariales como a las propias cajas, que cada vez necesitan más los dividendos de su cartera industrial para aumentar los beneficios de un negocio bancario con reducidos márgenes; pero en el futuro debe mostrar más agilidad y discreción para funcionar como una auténtica sociedad de capital riesgo. Lo demás son ganas de salir en la Prensa. 3